Meta股价在第二季度财报发布后周四出现下跌 。

　　Meta Platforms股价周四承压 ，原因是投资者对其在人工智能上的巨额支出望而却步
，同时对明年的投资计划存在不确定性
。

　　这家科技巨头的股价周四早盘下跌9.7%，Evercore ISI分析师马克·马哈尼指出 ，2027年支出“缺乏前瞻性指引
”是拖累股价的因素之一。

　　这家科技巨头再次上调了2026年的资本支出计划
，在第二季度财报中披露，目前预计范围为1300亿至1450亿美元 ，而此前指引的低端为1250亿美元 。

　　Meta首席财务官苏珊·李表示
，预计在可预见的未来将面临“需求受限”，包括在其核心业务领域 ，“我们仍有许多投资回报为正的领域，如果有算力的话我们会投入进去
。 ”她指的是投资回报率。

　　马哈尼表示
，投资者还对Meta前沿AI模型进展细节不足做出了反应 。他提到Meta首席执行官马克·扎克伯格关于公司“正在扩展更大、更先进的模型
”的评论，马哈尼称这“仅提供了定性描述”
。

　　此外 ，马哈尼表示
，Meta关于优先销售AI而非算力的表态可能不受投资者欢迎。在财报发布前，投资者曾对有关Meta可能开始建立类似于微软 、Alphabet和亚马逊所提供的外部云业务的报道感到兴奋 。

　　但扎克伯格在财报电话会议上表示 ，尽管Meta“收到了大量以远高于我们购买价格的溢价购买算力的报价 ”
，但公司仍认为优先销售自己的AI产品比销售算力访问权限具有更高的利润率。他表示，公司未来可能会转向为大型客户提供算力访问服务
。

　　马哈尼认为 ，坚持当前路线意味着Meta放弃了近期增加营收和自由现金流的机会
，而这些本可以抵消部分额外资本支出。

　　Meta第二季度自由现金流为7.84亿美元，较去年同期的85.5亿美元大幅下降 。

　　最后 ，马哈尼表示
，投资者希望看到非广告业务领域的变现证明
。尽管公司第二季度推出的Meta商业代理目前已有超过100万月度商业用户，但马哈尼表示 ，现在判断该产品对Meta营收的影响还为时过早。他补充说，个人代理仍在开发中 。

　　总体而言
，马哈尼表示核心业务看起来强劲，但随着AI投资不断攀升 ，“市场需要非核心业务的变现证据……但目前并未得到任何证据
。
”

　　MoffettNathanson分析师迈克尔·纳森森指出
，Meta的营业利润率“持续收缩，且看不到尽头”。他将此归因于折旧增加以及去年推出的Meta超级智能实验室的设立成本 。

　　Meta第二季度营业利润率为31% ，较去年同期的43%下降了10个百分点
。公司表示
，当季费用的大幅增加与法律和遣散费用有关，若不考虑这些费用 ，营业收入将增长9%。

　　纳森森在给客户的报告中表示：“显而易见且毫无争议的是
，Meta在其核心应用和广告产品中使用AI正带来显著收益 。 ”

　　然而他表示，随着公司“从轻资产模式向重资产模式转型” ，关注点应放在其投入资本回报率上
。