铜：

　　（展大鹏 ，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜内外铜价先抑后扬，国内现货精炼铜进口亏损幅度小幅收窄
，Comex-LME铜价差降至250美元/吨附近 。宏观方面，在美国长期国债收益率重新走高之际 ，美国财长贝森特表示
，财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元，并强调财政部拥有强大的工具箱 ，再次缓解了市场担忧。地缘政治方面
，据新华社，报道称 ，美军已悄悄建立一条进出霍尔木兹海峡的航运通道
，确保每天有“数百万桶 ”石油运出霍尔木兹海峡，这项行动已持续数周
。库存方面 ，LME库存增加3950吨至239925吨；Comex铜库存增加489吨至672949吨；SHFE铜仓单下降3619吨至53079吨
，BC铜仓单下降1977吨至6155吨。需求方面，下游维持刚需采购 ，高价备货意愿薄弱，国内铜报价延续贴水 。随着美国财政部表态
，再次缓解市场对于债务危机的担忧，市场情绪缓和 ，铜价小幅回升
。基本面方面
，COMEX-LME价差继续回落，LME库存流入 ，一定程度上缓解了挤仓风险
，关注持续性。另外，美国232铜关税报告处于决策窗口期 ，随着最终期限临近
，风险也越来越大 。

　　镍&不锈钢：

　　（朱希，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　隔夜LME镍跌1.08%报16945美元/吨 ，沪镍跌0.96%报128480元/吨
。库存方面
，LME库存增加2946吨至268194吨，SHFE 仓单增加199吨至102197吨。升贴水来看 ，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水跌50元/吨至50元/吨 。据钢联报，8月19日ESDM局长特里·维纳诺称
，已开始批准对2026年煤炭和镍商品工作计划和预算（RKAB）的多项拟议修订，大约有十几家镍业公司和几十家煤炭公司已获得 2026 年 RKAB 修订的批准
。此前8月13日 ，印尼镍矿商协会APNI表示
，印尼能源与矿产资源部（ESDM）已正 式确认：2026年镍矿RKAB配额不再增加——印尼政府将仅针对原料库存偏低的冶炼厂，有选择地批准额外的镍矿石生产配额作为战略缓冲配额。上方配额缓冲量担忧 ，下方成本支撑
，短期镍或仍偏震荡运行，关注配额释放节奏 。

　　氧化铝&电解铝&铝合金：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　隔夜氧化铝震荡偏强
，AO2610收于2679元/吨，涨幅0.45%
。持仓减仓6036手至30.5万手。隔夜LME收于3185.5美元/吨 ，跌幅1.62%
，库存持稳在24.7万吨 。AL2610收于23520元/吨，跌幅0.47% ，持仓减仓105手至27万手。铝合金震荡偏弱，隔夜主力AD2610收于22895元/吨
，跌幅0.33%
。持仓增仓2手至18305手；现货方面，SMM氧化铝价格回落至2681元/吨。铝锭现货贴水收至10元/吨 。佛山A00报价回落至23700元/吨 ，无锡A00报贴水120元/吨
。铝棒加工费河南临沂持稳
，其他地区上调20-130元/吨；铝杆1A60系加工费上调50元/吨，6/8系加工费持稳 ，低碳6/8系下调80元/吨。巴西减产脉冲消退后市场将回归基本面定价逻辑
，国内因赤泥问题停产厂家准备复产，进口货源持续到港 ，三重供应压力叠加下游电解铝原料备库节奏放缓
，氧化铝厂库有边际累库压力，盘面跟随情绪转弱 。电解铝方面 ，美联储内部关于加息路径分歧
，导致市场情绪反复摇摆
。国内铝水继续提涨、铸锭量持续压缩，但铝锭去库斜率放缓 ，华南地区开始累库，下游加工开工承压
，铝棒加工费回落。铝价区间震荡运行，关注8月下旬下游旺季前补库预期能否兑现 。

　　工业硅&多晶硅：

　　（王珩 ，从业资格号：F3080733；交易咨询资格号：Z0020715）

　　20日工业硅震荡偏强
，主力2611收于8755元/吨，日内涨幅0.11% ，持仓增仓6692手至30.6万手
。百川工业硅现货参考价9179元/吨
，较上一个交易日上调33元/吨。最低交割品价格回升至8700元/吨，现货贴水转至升水35元/吨 。多晶硅震荡偏强 ，主力2611收于38475元/吨
，日内涨幅2.2%
。持仓增仓7078手至10.9万手；最低交割品价格小幅回升至40065元/吨，现货升水收至1750元/吨。工业硅新疆大厂减产消息带动盘面继续冲高 ，盘面拉涨后硅企顺势上调报价 。部分厂家在盘面高位套保缓解库存压力
，但下游对涨价接受度有限 、并未跟进采购。若后续缺乏持续驱动，或随情绪充分释放后转为弱势震荡
。多晶硅厂家封盘挺价、期现商出货相对活跃 ，下游买涨心态下进场采购，下游硅片至组件价格全线回升。市场对政策调控的预期乐观
，多晶硅价格存在高位支撑 。但由于基本面并未打破增产累库格局，近期情绪存在一定退坡 ，仍需等待现货报价和终端承接确认
。

　　碳酸锂：

　　（朱希
，从业资格号：F03109968；交易咨询资格号：Z0021609）

　　昨日碳酸锂期货2701涨0.41%至152160元/吨，增仓5953手至32.16万手。现货价格方面 ，电池级碳酸锂平均价跌650元/吨至151000元/吨
，工业级碳酸锂平均价跌650元/吨至146000元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）跌750元/吨至138750元/吨 。仓单方面 ，昨日仓单库存增加725吨至39333吨
。供给端
，周度产量环比减少145吨至23007吨，8月碳酸锂预计产量环比增加7%至11.3万吨。需求端 ，预计三元材料产量环比增加5%至93840吨
、磷酸铁锂产量环比增加5%至56.51万吨、钴酸锂环比增长4%至7380吨 、锰酸锂产量环比增加11%至11920吨 ；锂电池产量环比增长7%至288.9GWh 。库存端
，大样本周度库存环比下降7516吨至86392吨，其中其他环节库存环比下降2598吨至39392吨 ，冶炼厂库存环比减少2936吨至11486吨，下游库存环比减少1981吨至35515吨
。宏观影响市场情绪有所回暖
，当前基本面仍维持在快速去库的格局中，但仓单库存持续增加 ，且远期预期难改
，上方阻力压制，短期或震荡运行。关注9月供应增量是否兑现 ，警惕市场情绪影响 。

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