来源：中国银行保险报

　　今年二季度以来，商业银行“二永债”发行提速 ，规模已超去年同期。Choice数据显示
，截至8月12日，商业银行“二永债 ”发行总额达1.28万亿元 ，同比增加2300亿元 。

　　商业银行资本补充方式主要有利润留存等内源性补充和“二永债”发行等外源性补充
。“二永债 ”是二级资本债与永续债的合称
，前者用于补充二级资本，后者则补充其他一级资本 ，是商业银行外源性资本补充的重要工具。

　　从结构上看
，截至8月12日，商业银行发行27只二级资本债 ，总额为7322.28亿元；发行35只永续债
，总额为5495亿元 。

　　从节奏上看，“二永债”发行具有明显的季节性特征
。一般而言 ，一季度受春节及监管审批节奏影响，占比较低
，二季度为全年发行高峰期。这一现象受监管部门“双审批 ”影响——商业银行发行“二永债
”的额度需获得金融监管总局批复，准予行政许可决定书则需中国人民银行出具 。

　　不过 ，今年一季度无新发商业银行“二永债”
。直至4月8日
，工商银行、中信银行分别发行500亿元二级资本债和400亿元永续债，拉开2026年“二永债 ”发行序幕。随着一季度积压额度在二季度集中释放 ，叠加传统的发行高峰
，二季度“二永债
”发行明显放量，规模迅速突破1万亿元 。

　　“二永债”发行总量增加背后 ，反映出商业银行资本补充的迫切需求
。近年来
，商业银行净息差收窄，部分银行资产质量承压 ，行业整体资本补充压力加大。金融监管总局数据显示
，截至一季度末，我国商业银行整体资本充足率为15.00% ，一级资本充足率为12.05%，核心一级资本充足率为10.71%
，三项指标较2025年末均有所下滑 。

　　目前，商业银行资本补充方式出现分化。一方面 ，国有大型商业银行仍是“二永债 ”发行主力
，但净融资边际走弱
。截至目前，6家国有大型商业银行共计发行21只“二永债” ，规模达8250亿元
，占规模总量的64%。另一方面，中小银行“二永债
”发行节奏放缓 ，规模刚突破1000亿元
，低于去年同期，且更倾向于增资扩股等方式补充资本 。

　　业内人士认为 ，2026年
，中小银行“二永债”发行节奏放缓，或是市场认可度 、银行自身经营状况
、资本补充结构及监管审批节奏等多重因素共同作用的结果
。

　　“中小银行面临的核心资本缺口与‘二永债’补充功能之间存在结构性错配。 ”中诚信国际研报分析指出 ，近年来，在净息差持续收窄背景下
，中小银行内源性资本积累能力显著削弱，核心一级资本充足率承压 。而“二永债
”所能补充的是二级资本和其他一级资本 ，无法直接缓解最为紧迫的核心资本缺口
，这使其在中小银行的资本管理框架中的优先级明显下降
。

　　不过，申万宏源固收团队预计 ，在监管要求下
，为了更好补充资本，“二永债”未来供给仍较为刚性。考虑到二季度发行高峰期已过 ，下半年“二永债 ”发行和净融资可能明显减弱
，且国有大型商业银行、股份制商业银行或以滚续为主，净供给主力或主要看中小银行 ，预计全年“二永债
”净供给规模将达到甚至超过7000亿元 。