来源：华泰期货
作者： 李馨
棉花观点
市场要闻与重要数据
期货方面 ，昨日收盘棉花2609合约16295元/吨，较前一日变动+35元/吨 ，幅度+0.22% 。现货方面 ，3128B棉新疆到厂价17870元/吨，较前一日变动+0元/吨 ，现货基差CF09+1575 ，较前一日变动-35；3128B棉全国均价17946元/吨，较前一日变动-13元/吨 ，现货基差CF09+1651 ，较前一日变动-48 。
近期市场资讯，8月12日储备棉销售成交企业39家，储备棉销售资源8002.6310吨 ，实际成交8002.6310吨 ，成交率100%。平均成交价格17283元/吨，较前一日上涨172元/吨 ，折3128价格17883元/吨 ，较前一日上涨127元/吨 。新疆棉成交均价17085元/吨，较前一日上涨222元/吨 。进口棉成交均价17404元/吨 ，较前一日上涨177元/吨。
市场分析
国际方面 ，26/27年度全球供应减产的预期持续存在，全球棉市供需格局预计由宽松转为偏紧 ，中长期支撑国际棉价重心抬升 。尽管美棉估产有所上调 ，但美棉产区土壤墒情仍有待持续改善，天气炒作窗口尚未关闭 ，厄尔尼诺影响下印度目前季风降雨明显低于往年同期水平 ，天气升水可能会再度推高外盘 。此外，中国在此轮抛储后存在轮入进口棉的可能性，预计也能给美棉带来一定利好影响。国内方面 ，随着抛储政策落地 ，本年度供应问题已得到解决，政策影响幅度还需要关注总轮出量与26/27年度新疆棉减产幅度 。7-8月新疆持续高温 ，新作产量或仍存在一定变数 。需求端纺织市场仍处淡季 ，新订单下降较为明显，纺企补库心态谨慎 ，成品库存有所累积。
策略
中性。短期在储备棉持续投放及需求淡季压制下 ，郑棉缺乏上涨驱动，短期预计延续区间震荡 。不过8月下游订单预期有所回暖 ，新年度国内棉花供需预计进一步收紧 ，远月合约中期或仍有一定上行动能 。
风险
宏观及政策风险、主产国天气
白糖观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘白糖2609合约5192元/吨 ，较前一日变动-11元/吨 ，幅度-0.21%。现货方面，广西南宁地区白糖现货价格5240元/吨，较前一日变动+0元/吨 ，现货基差SR09+48 ，较前一日变动+11 。云南昆明地区白糖现货价格5085元/吨，较前一日变动-23元/吨 ，现货基差SR09-107 ，较前一日变动-12 。
近期市场资讯，巴西外贸部公布的数据显示 ，2026年7月份巴西出口至中国的原糖数量为57.29万吨 ，同比增加12.06万吨。2026年1-7月巴西出口至中国的原糖数量为139.43万吨，同比减少72.32万吨 。25/26榨季截至7月底巴西累计出口至中国的原糖数量为284.14万吨 ，同比增加15.48万吨 。
市场分析
原糖方面 ，多国不利天气强化市场对26/27年度可能转为供应短缺的预期，推动近期原糖持续走强。上周四UNICA公布6月生产数据 ，中南部6月糖产量同比大降 ，制糖比显著低于去年同期，引发市场对巴西产量的担忧，原糖顺势反弹 。郑糖方面 ，基本面并无太多改善 ，本榨季过剩格局较为明确，由于前期下跌幅度较大 ，短期在原糖上涨带动下郑糖向上反弹修复 。不过上方空间预计仍将受到库存压制 ，外强内弱格局或将维持。
策略
中性 。短期受外盘上涨带动，郑糖向上反弹修复 ，不过在国内过剩格局及新季增产预期下 ，上涨空间预计有限 。
风险
宏观 、天气及政策影响
纸浆观点
市场要闻与重要数据
期货方面，昨日收盘纸浆2609合约4638元/吨 ，较前一日变动+80元/吨 ，幅度+1.76%。现货方面，山东地区智利银星针叶浆现货价格4700元/吨 ，较前一日变动+0元/吨 ，现货基差SP09+62，较前一日变动-80。山东地区俄针（乌针和布针）现货价格4505元/吨，较前一日变动+0元/吨 ，现货基差SP09-133 ，较前一日变动-80 。
近期市场资讯，昨日进口木浆现货市场价格表现略有分化 。上海期货交易所主力合约价格低位上涨 ，部分现货贸易商不愿低价走货 ，个别牌号针叶浆现货价格略有偏强表现，但下游接单心态谨慎 ，实单氛围依旧清淡；进口阔叶浆市场需求放量相对平缓 ，下游纸厂加工承压，原料延续刚需 、逢低询单 ，部分高价货源难有成交 ，山东、东北部分牌号货源价格有所下行；进口本色浆受可售货源偏紧影响，部分贸易商挺价 ，山东 、江浙沪地区货源报价有所上行；进口化机浆市场供需两弱 ，现货价格主流表现稳定。
市场分析
供应方面，Canfor公司官方消息，7月14日宣布永久关闭其位于不列颠哥伦比亚省乔治王子的Northwood纸浆厂 ，导致每年减少约30万吨的北方漂白针叶木浆 。该消息虽对盘面形成一定利好 ，但因减量有限，并不能扭转全球浆市过剩格局 。国内上半年进口量同比持平 ，但国产浆放量替代较为明显 ，增量需求基本由国产浆承接，国内整体供应宽松。下半年国产浆仍有部分项目计划投产 ，国产浆产量大增局面有望延续 。需求方面 ，国内上半年成品纸产量仍保持高速增长，但终端有效需求始终不足 ，纸张仍处于过剩状态 ，纸端产能过剩使得行业利润持续亏损 。下游纸厂原料采购心态谨慎，采购意愿普遍较低。库存方面 ，最新一周港口库存环比小降 ，但整体仍处高位 。
策略
中性 。当前纸浆基本面并无实质性改善，短期浆价预计仍将受到高港库 、弱需求以及仓单的压制。
风险
宏观风险、外盘报价超预期变动 、汇率风险
投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号
免责声明：
本报告基于本公司认为可靠的 、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证 。本报 告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断 。在不同时期 ，本公司可能会发出与本报告所载意 见 、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可 在不发出通知的情形下做出修改 ， 投资者应当自行关注相应的更新或修改 。 本公司力求报告内容客观 、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考 ，投资者并不能依靠本报告以取代 行使独立判断 。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果 ，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有 。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制 、发表 、引用或再次分发 他人等任何形式侵犯本公司版权 。如征得本公司同意进行引用、刊发的 ，需在允许的范围内使用 ，并注明出处为 “华泰期货研究院 ”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用 、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利 。 所有本报告中使用的商标 、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记 。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。
