“纸上富贵 ”来去如风。
尽管本周五韩国存储“双雄 ”单日盘中上涨幅度一度超过30% 。但对于前期被平仓的120万投资者来说 ，血淋淋的损失已经发生，他们的财富和生活 ，无法再回到从前 。
全球科技股都在7月感受到了“暴涨之后的暴跌”，很多投资者经历了纸面财富的暴涨 ，但在短短一个月内回吐了所有的浮盈 ，甚至威胁到本金安全，而杠杆失控更是让韩国120万投资者血本无归。
金融的记忆总是短暂的，单日的暴涨或许又激发了投资者关于轻松赚钱的念头 。但7月前所发生的踩踏表明：永远不应忘记“挤泡沫 ”不会温柔地进行；永远不应忘记周期的存在 。
永远不存在温柔“挤泡沫 ”
这个夏天 ，需要被铭记的是 ，股市从来不存在温柔地“挤泡沫”，崩盘不会温柔降临 ，而是伴随着一声巨响。
SK海力士单日跌幅超20% ，足以让5倍杠杆投资者的本金亏完；热门股一个月内下挫50%，即便不动用杠杆 ，后知后觉的投资者账户浮盈也会尽数化为亏损。而市场里大多数人都属后知后觉型——见身边人赚钱便按捺不住进场 ，“错失恐惧症”驱使他们买在相对顶部 。
“大涨之后的大跌 ”从来不是温和的 、逐渐的 、没有痛苦的，而是突然的、剧烈的 、痛苦的 。股市直接从一路绿灯变为一路红灯，导致那些在上涨过程中一路用浮盈加杠杆的投资者不仅回吐盈利 ，而且亏掉本金。
韩国夏天的快速盈利会造成一种错觉 ，投机是天下最容易的事，无数毫无经验的散户依靠杠杆快速致富 ，但当所有人都沉浸在轻松赚钱的幻觉时 ，崩盘就以一声巨响的方式来临，等到批量的卖家涌现 ，此时退出为时已晚 。
正如专门研究泡沫的经济学家约翰·肯尼斯·加尔布雷斯所说：“投机热潮绝不会温和地落幕 ，明智的选择，是做好迎接最坏局面的准备 ，崩盘从来不会平缓到来 ，下跌来临之时，总会涌现大量不顾一切出逃 、却大多难以如愿的投资者 。 ”
多轮金融狂热的历史已经充分证明 ，人们总是幻想在大跌之前可以胜利出逃 ，但事实上，除了极少数老练警觉的投资者，绝大部分投资者都会被泡沫重伤。这也是巴菲特所说的 ，投机看似天下最容易的事 ，其实是天下最危险的事 。
韩国的夏天再次证明：纸上富贵来得快去得也快 。千万别把泡沫吹出来的盈利当真。当泡沫破裂，人人争相出逃 ，股票只能以大幅打折的价格才卖得掉 ，浮盈根本无法落袋，动用杠杆的人甚至会亏掉本金 。
人们很难挣到泡沫的钱 ，与泡沫共舞往往得不偿失 。人们总是说 ，只要音乐不停，就要继续跳舞。但等到音乐停止时 ，为时已晚 。橡树资本董事长霍华德·马克斯说过 ，气球漏气比充气快多了，大熊市像飞速的载货列车一样 ，很快就会跌到谷底 。
巴菲特曾精辟地将这一模式归结为“灰姑娘的舞场没有时钟”：投资者如同舞会上的灰姑娘 ，他们清楚午夜钟声一响，魔法就会消失，马车就会变成南瓜 ，随从就会变成老鼠 ，但每个人都贪恋舞场的甜蜜，每个人都想在午夜前的两分钟离场 ，但可惜的是“舞会的墙上 ，没有时钟 ”。
巴菲特还曾说过，搞金融和挤剧院不同 ，剧院起火 ，你可以直接起身冲向出口；但在金融市场，你无法直接离场 ，必须找到愿意接受你筹码的人 ，必须有人和你做交易，你才能离开。
不应忘记周期
韩国股市7月发生的暴涨暴跌 ，让数以百万的投资者被强制平仓 ，不仅失去了多年的积蓄，还倒欠银行或者券商的钱 。
这个夏天最不应忘记的是周期 。当韩国投资者蜂拥入市，并且每到下午3点半挤在厕所查看行情时 ，拥有周期思维的投资者感受到的是恐惧 ，因为过去上百年历史都有一个屡试不爽的定律，那就是人多的地方不要去 ，小心踩踏风险。
你必须观察十年以上 ，才能看出这个漫长的周期，“恐慌性买入 ”和“恐慌性抛售”总会周期性出现 。你也只有领悟到这个周期 ，才能在心理上抵御这个夏天正在韩国发生的“错失恐惧症 ” 。
加尔布雷斯曾说过：金融的记忆是极其短暂的 ，金融灾难很快被世人遗忘，当相似的局面再度出现 ，有时仅仅相隔数年 ，新一代自信满满的年轻人，会把旧的投机套路 ，当成经济领域划时代的创新。
事实上 ，如果观察比较漫长的周期，这样的事情在资本市场中是一遍一遍重复发生的 。比如，1999年时 ，互联网等TMT股票暴涨 ，巴菲特等价值投资者遭到嘲讽，越来越多的人举着白旗向热门股投降 ，估值泡沫到达顶峰 ，相关股票遭遇暴跌，杠杆资金遭遇踩踏……
理解万物的周期 ，并不是正确的废话 ，而是赚钱的钥匙，是挡住风险的“避难所 ” 。正如霍华德·马克斯曾说过的 ，“某种东西在市场价格上涨的时候 ，投资人就有一种心理倾向认为，这种东西的市场价格会一直上涨 ，只会涨 ，不会跌；反之，则认为它的价格只会跌，不会涨。你和这种一根筋式的心理倾向对赌 ，却能赚到大钱 。”
那些能在数十年内跑赢市场的投资者 ，正是因为他们拥有关于周期的巨大知识优势 。当市场过冷时，他们看到的是满地黄金 ，当市场过热时 ，他们看到的是令人恐惧的风险。
