来源：华泰期货

　　作者： 陈莉

　　市场要闻与重要数据

　　丙烯方面：丙烯主力合约收盘价8064元/吨（+112） ，丙烯华东现货价8380元/吨（-100）
，丙烯山东现货价8375元/吨（+50），丙烯华东基差316元/吨（-212） ，丙烯山东基差311元/吨（-62）
。丙烯开工率70%（-1%）
，中国丙烯CFR-日本石脑油CFR42美元/吨（-113），丙烯CFR-1.2丙烷CFR-29美元/吨（-61） ，进口利润322元/吨（+8）
，厂内库存40120吨（-1950）。

　　丙烯下游方面：PP粉开工率28%（+4.63%），生产利润75元/吨（+0）；环氧丙烷开工率58%（-3%） ，生产利润-139元/吨（+494）；正丁醇开工率76%（+3%）
，生产利润-56元/吨（-1）；辛醇开工率69%（-1%），生产利润-233元/吨（-35）；丙烯酸开工率71%（-2%） ，生产利润329元/吨（-75）；丙烯腈开工率72%（-1%），生产利润-285元/吨（+164）；酚酮开工率66%（+3%）
，生产利润-989元/吨（+186） 。

　　市场分析

　　地缘方面，美伊冲突仍在持续升温 ，伊朗封锁霍尔木兹海峡
，也门胡塞武装宣称袭击了两艘在红海航行的沙特油轮，曼德海峡亦遭封锁；特朗普称若胡塞武装再次袭击沙特阿拉伯船只 ，美国将追究伊朗责任
，并对伊朗及胡塞武装施以“重大军事惩罚”
。中东冲突加剧，原油供应风险上升 ，驱动油价大幅上涨
，烯烃成本端支撑走强。

　　丙烯供需基本面看，供应端近期万华蓬莱、东华宁波一期 、巨正源二期等部分PDH装置临时停工 ，瑞恒开工
，供应端装置波动给予部分支撑，后期关注金发
、国亨PDH装置重启进度 ，地缘冲突升级、原料担忧背景下PDH装置开工回归情况仍会受影响；需求端，下游PP粉料亏损有所修复
，但开工仍未能提振；丙烯酸利润修复，开工小幅回升；PO 、丁辛醇
、丙烯腈利润修复但仍处于深度亏损区间 ，下游利润承压或持续压制下游采购意愿
，仅刚需补货为主，丙烯需求端支撑有所减弱 。整体来看 ，短期丙烯受地缘冲突升级、油价上涨 、成本支撑推升盘面价格偏强
，后期供应端回升预期仍存，而下游盈利收窄需求增量或减弱 ，供需基本面支撑存转弱预期
，上行驱动或转弱，关注美伊局势进展以及供应端回归情况
。

　　单边：谨慎偏多

　　跨期：无

　　跨品种：无

　　风险

　　美伊地缘发展动态
、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动 、PDH装置检修回归动态
、下游开工情况

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